来看，三季度深圳市工业企业进入主动去库阶段，营收增速回落，经济景心胸降低。产造品存货增速降至汗青低位，估计最速四时度见底。

　　从细分财产来看，下游零售遍及好于中上游修造。古板财产中，三季度，内需接连疲软对经济拖累加剧。内需闭联的中上游修造业如玄色压延业、农副食物加工业营收增速承压，表需支柱行业如纺织装束、运输开发等较为景气。房市景心胸回升，二手房好于一手房。但5月楼市松开调控计谋提振效益有所削弱，9月深圳二手房与新房成交量环比转负。新兴财产方面，三季度，“以旧换新”计谋明显促使新能源汽车与电子开发出卖明显回升。电机和汽车修造营收增速回落至汗青50%百分位以下，电子开发修造业景心胸较高。同时，软件交易营收进入平按期，汇集商品零售增速降幅有所收窄。

　　从新旧财产动能来看，依照北大汇丰智库财产动能因子模子，三季度，深圳新旧动能因子均走弱。旧动能因子厉重受到房地产、金融和批发零售等古板行业的影响，表示较为疲弱；而新动能因子则相对较强，反应了深圳新兴财产如新一代电子新闻和高端修造等较强的延永生气，好于古板财产。

　　从出口角度来看，三季度，环球修造业PMI低于盛衰线，表需走弱叠加卑劣气象影响，深圳市出口增速回落，较二季度景心胸降低，但对美出口依然依旧景气。同时，因东盟转口营业上风接连降低，深圳对东盟的房地产闭联和机电产物出口占比均有分别水准降低。

　　目前，深圳市存正在内需闭联修造、零售偏弱、消费动力匮乏和房市景心胸回升但计谋效益削弱等题目。同时，表需放缓导致出口回落，而营业偏护主义昂首与闭税壁垒的加剧导致来日出口不确定性提拔。

　　库存周期可能分为四个阶段：主动补库（库存增速上升、营收增速上升）、被动补库（库存增速上升、营收增速降低）、主动去库（库存增速降低、营收增速降低）、被动去库（库存增速降低、营收增速上升）。寻常来讲，被动去库和主动补库对应经济处于上行周期，被动补库和主动去库对应经济处于下行周期。

　　从库存周期来看，三季度，深圳市从“主动补库”进入“主动去库”阶段，合座经济景心胸降低。如图1所示，2024年8月和9月，深圳市工业企业买卖收入累计增速差别为10.7%、10.4%，较6月差别淘汰0.5、0.8个百分点。从二季度到三季度，深圳工业企业营收增速浮现见顶回落的趋向，讲明需求端接连萎缩。同时，深圳市工业企业库存进一步去化，是以可能判定，深圳目前已进入主动去库存阶段。

　　总体来看，三季度深圳市工业企业进入主动去库存阶段，营收下滑，经济景心胸削弱。估计四时度，正在计谋刺激下需求或会阶段性回暖。内需方面，9月下旬此后，多项增量计谋出台为内需扩张新生气。希罕国债帮力消费品以旧换新，各地促消费计谋频出，加之股市提振计谋能够带来的资产效应，估计四时度社零将接连回升。同时，保交楼和收储力度加大，有帮于修复住民与房企资产欠债表，对房地产出卖与投资发作踊跃影响。别的，鼎力化债将改正地方当局与企业现金流，进一步提振其投资与消费志愿。表需层面，深圳出口企业为应对特朗普上台后的闭税计谋危急，或加快“抢出口”，通过重构海表供应链等办法提前结构。希罕是正在半导体和科技界限，受美国当局节造影响，深圳闭联出口企业的下搭客户急于加快出货或提前备货，以规避潜正在危急。

　　从中上游临蓐商来看，房地产中上游闭联行业营收增速接连走弱，已步入主动去库阶段，家具修造业较为景气。如表1所示，2024年9月，深圳玄色金属冶炼及压延加工业的买卖收入增速从6月的3.3%降低至0.7%，库存增速由正转负，营收放温和库存去化同步举办；金属成品业的收入增速从6月的10.5%降至9.8%，库存增速降至1.0%，营收降幅相对较幼但去库较为填塞，目前产造品存货程度已降至汗青低位百分位（汗青百分位为16.4%）；家具修造业营收增速从11.9%下滑至9.2%，但仍处于75.3%的汗青较高百分位，库存增速从2.1%降至-3.2%，去库力度较大。总体来看，

　　从下游零售商来看，三季度，计谋驱动新房与二手房市集成交量回升，但9月有所回调，市集接连“以价换量”。的确来看，三季度，深圳一手房成交面积达96.33万平方米，同比延长3.8%，环比延长9.24%；二手房成交面积高达137.19万平方米，同比延长67.3%，环比二季度提拔35.2个百分点。从成交套数来看，深圳一手房三季度成交8228套，同比消浸3.3%；而二手房成交14396套，同比弥补65.0%，增速明显。分月度来看，9月房市成交环比回落。9月，一手房和二手房的成交面积、成交套数较8月均下滑，一手房差别环比降低13.1%（面积）、18.2%（套数），二手房差别环比降低13.3%（面积）、13.0%（套数）。9月成交环比回落，能够归因于计谋刺激下7-8月购房需求的会集开释后计谋效应削弱，加之出卖旺季结尾，合伙促使消费者踌躇情感上升。

　　房价方面，一手房价值接连下滑，二手房价值有回升迹象。9月，深圳商品房成交均价为5.28万元/平方米，同比降11.7%；二手房价值指数（华夏当先指数）同比降2.9%，10月有所回升。连系10月成交数据反弹及房价趋向判定，方今市集放量厉重是“以价换量”。新房开辟商为加快库存去化，增加了价值让利幅度。二手房市集因业主聚集，议价空间受限，加之限售计谋放宽使挂盘量弥补，节造了业主提价空间。

　　从中上游临蓐商来看，内需主导的食物修造、农副食物加工、饮料修造业营收增速处于汗青较低百分位，依赖表需的纺织、装束、鞋包和化工修造业的营收增速依旧较高程度。如表2所示，2024年9月，农副食物加工、酒水修造、纺织、鞋包和化工修造业处于主动去库存阶段，而食物修造和纺织装束则处于被动去库存阶段。食物修造、农副食物加工和酒水修造的营收增速均位于50%以下的汗青百分位，内需依然较弱。个中，食物修造业营收幼幅回升，连系库存已降至汗青10.9%的百分位，估计四时度能够率优秀入补库；农副食物加工业需求最为疲软，营收增速仅处于13.6%汗青百分位，而库存则已降至12.3%的汗青程度，库存增速为负。相较之下，纺织、纺织装束、鞋包和化工行业的营收增速则位于50%以上汗青百分位，厉重是表需的支柱较强。个中，化工修造和纺织装束需求最为强劲，营收增速汗青百分位均正在80%以上，而库存增速则处于汗青较低程度，差别为27.3%和38.3%，行业景心胸相对较高。

　　从下游零售商来看，深圳线下商品零售与餐饮零售增速均正在筑底，且商品零售表示优于餐饮零售。2024年9月，深圳线%，个中线个百分点，餐饮零售增速则与6月持平。商品零售较好厉重是由于，最先，深圳商圈零售消费业态卓异，如万象城、万象六合及壹方城等，调解高端品牌与多元办事，吸引普通消费；其次，便民糊口圈兴办收获明显，已修成30多个试点，社区贸易便捷，促使平日消费；再者，深港调解效应明显，超三分之一港人每周赴深消费，福田港口周边商圈尤为热点。

　　从上中游临蓐商来看，三季度，由表需支柱的运输开发修造业处于被动去库阶段，而石油煤炭及其他燃料加工业、电力和热力临蓐行业处于主动去库阶段（表3）。

　　运输开发修造业得益于表部需求的有力支柱，营收增速到达20.3%，较6月上升0.7个百分点，位于汗青75.3%的高位，库存汗青百分位程度为16.4%，处于被动去库阶段，景心胸较高。国内大界限的底子措施兴办投资和“一带一同”提议促使了铁道、船舶开发的出口，国际市集对高端运输开发的需求也正在弥补。

　　电力和热力临蓐行业厉重依赖内需，2024年9月累计营收增速为9.8%，比6月降低1.2个百分点，处于汗青38.3%的程度，库存程度位于汗青75.3%的高位，去化压力较大。行为大家办事行业，电力行业的需求弹性较幼，厉重受合座经济行动延长的影响。

　　石油、煤炭及其他燃料加工业受国际油价接连低迷的影响，2024年9月累计营收增速为7.6%，较6月微降0.1个百分点，处于67.1%的汗青百分位。存货同比降低1.5%，位于汗青35.6%的程度，厉重是受油价下行影响，公司个别营业原油、造品油等存货抑价吃亏有所弥补，导致资产减值吃亏较上年同期亦有所增加。

　　从下游来看，三季度深圳机场客运量安谧延长，飞机起降架次降幅收窄，口岸集装箱模糊量增速放缓。个中，航空运输方面，三季度，深圳机场搭客模糊量为1585.2万人，同比延长14.9%，环比二季度延长14.8%；飞机起降班次为9.5万架次，同比-4.8%，环比二季度延长13.3%，降幅有所收窄。口岸运输方面，受绝顶气象影响，第三季度集装箱模糊量增速虽依然依旧两位数延长，但比起上半年有所放缓，出口景心胸有所降低。三季度，深圳口岸集装箱模糊量为2485.8万箱，同比延长14.4%，三季度环比二季度延长11.1%；口岸物品模糊量为23827.1吨，同比延长12.1%。个中，表贸物品模糊量18793.7万吨，同比延长17.5%，占比78.9%；内贸物品模糊量5033.4万吨，同比降低4.2%，占比21.1%。

　　直接融资方面，一是深圳上市公司股权募资接连负延长。前三季度，深圳上市公司通过IPO、增发、配股、优先股、可转债、可互换债、再融资等办法股权募资45.7亿元，同比降低86.7%，低于上半年的-46.6%；深圳股权募资占天下的份额为7.8%，同样低于上半年的18.1%。因为拘押趋厉，股权融资界限萎缩，对券商的投行交易收入有较大袭击。二是深圳私募股权投资市集新募基金数目和界限接连下滑。前三季度，深圳新召募基金数目为110只，位居天下第八，基金数方针同比降幅到达了67.7%。募资界限方面，2024年前三季度深圳新募基金界限为541.3亿元群多币，位于天下第六位，同比降幅为16.5%。三是深圳的投资市集投资金额明显低于北京和上海，厉重是大额投资案例较少。前三季度，深圳投资案例数为598起，位居第五，但投资金额仅为219.3亿元，排名第七。

　　间接融资方面，三季度，深圳本表币存款企稳回升，贷款增速接连走弱。2024年9月末，深圳本表币存款余额13.61万亿元，同比延长3.5%，增速高于6月末的1.6%，差别低于天下均匀（7.1%）、全省均匀（4.5%）3.6个、1.0个百分点；深圳本表币贷款余额9.47万亿元，同比延长3.1%，增速低于6月末的4.7%，差别低于天下均匀（7.6%）、全省均匀（5.2%）4.5个、2.1个百分点。

　　从中上游临蓐商来看，有色金属处于被动去库阶段，电气呆板和汽车修造均为主动去库。如表4所示，有色金属行业的营收增速正在9月到达22.8%，位于汗青75.3%的偏高地方。但其延长不行接连，厉重是由于本年6月此后海表新增产能络续开释导致供需过剩，铜和锂等金属价值已显现分别水准的回调。9月，沪铜主力合约均价正在连跌三月后环比回升 1.92%，国产工业级碳酸锂价值自2023年2月起接连下滑，9月均价同比下跌59.61%。比拟之下，9月，电机修造业和汽车修造业的营收增速差别为4.2%、8.7%，均低于50%的汗青程度，个中电机修造业产造品存货降至汗青1.3%的百分位。

　　从下游零售来看，深圳比亚迪新能源汽车正在第三季度出卖增速明显回升，得益于“以旧换新”与“报废更新”计谋的双重驱策。前三季度，比亚迪新能源车累计销量274.8万辆，9月销量高达41.94万辆，同比延长45.6%，增速较6月提拔10.4个百分点。厉重是得益于计谋提振，叠加“中秋”及“十一”节日效应，“金九”效益高出。同时，比亚迪踊跃拓展海表市集，已进入96个国度和地域，并正在多地投资兴办新能源乘用车工场。前三季度，比亚迪新能源乘用车海表销量同比延长100%，到达29.8万辆，虽市占率有待提拔，但延长潜力重大。

　　从中游修造来看，三季度，深圳电子开发修造营收增速处于汗青较高百分位，库存去化压力较幼，处于主动去库阶段。2024年9月，其阴谋机等修造业营收增速14.4%，处于汗青71.2%百分位，较6月降0.7百分点，仍处汗青较高程度；存货增速-0.8%，较6月降3 百分点至汗青5.4%百分位（表5）。商酌到台积电通告自2024年11月11日起停滞向中国大陆企业供应7纳米及以下优秀造程芯片，或对AI财产酿成较大报复。

　　从下游零售市集来看，三季度深圳华为和声誉手机出货量撑持高位，天下条记本市集亦正在计谋促使下明显回暖。据Canalys数据，2024年第三季度，中国智妙手机出货量同比延长4%，总量达6910万台。个中，华为手机出货量1080万台，同比延长24%，市集份额16%，位居第二；声誉出货量1030万台，市集份额15%，排名第三。同时，三季度，天下条记本电脑销量达393万台，同比上升8.1%，环比延长41.7%。正在“以旧换新”计谋提振下，9月销量增速由负转正，达43.1%。

　　从上游软件财产来看，广东软件财产营收增速趋于安谧，依旧两位数延长程度。2024年前三季度，广东省软件财产累计营收17119亿元，同比延长12.4%，增速虽略有放缓，但仍依旧强劲势头。厉重是由于深圳幼微企业灵活度有所上升，为软件和数字用具市集注入了新的需求动力。

　　从下游零售市集来看，深圳汇集商品零售增速为负，但降幅接连收窄。前三季度，据测算，深圳汇集商品零售增速为-6.5%，较上半年提拔1.0个百分点；深圳社会消费品零售总额为7731.6亿元，同比延长1.1%，个中商品零售额为6880.1亿元，增速为0.7%，均处于汗青低位。受到组织性和周期性要素的双重影响，合座内需亏欠，线上消费难以得回明显提拔。

　　申报操纵北大汇丰智库财产动能因子模子来提取深圳市经济的新旧动能因子，旨正在直观呈现前文所提到的深圳古板财产与新兴财产的经济动能。结果显示，三季度，程序化后的深圳新旧动能因子均走弱，新动能因子好于旧动能因子（图2）。深圳旧动能因子受房地产、金融、批发零售拖累较多。毕竟上，深圳金融和消费数据回调也是受到房地产的袭击，深圳9月底仍然起先松开房地产调控计谋，估计短期内对深圳稳楼市有必然效力。2024年9月，程序化的深圳旧动能因子和新动能因子差别为0.3108和0.3445，差别较6月淘汰0.0114和0.0101。

　　相较而言，三季度，北京新旧动能因子先升后降，7、8月优于9月；上海旧动能因子动摇回落，新动能因子略有回升（图3）。个中，北京旧动能受房地产、金融、批发零售拖累，新动能因幼米新能源汽车支柱略有好转。9月，北京旧动能因子0.6308，较6月增0.0278；新动能因子0.2513，减0.0049。上海楼市成交量增速回升，启发存贷款余额增速，旧动能因子略降；AI财产启发软件办事业景心胸回升，新动能因子改正。9月，上海旧动能因子0.3929，较6月减0.0581；新动能因子0.3227，增0.0131。因为都邑的经济组织、成长阶段和财产特征存正在区别，北京和上海两地程序化后的旧动能因子均高于新动能因子，与深圳情景相反。

　　合座来看，三季度，深圳、北京、上海三大一线都邑经济都正在分别水准上受到古板财产拖累，9月底焦点推出了一系列增量方法落地，深圳、北京、上海的房地产调控也进一步松开，估计四时度三大一线都邑的古板财产将边际好转。

　　因为深圳海闭未公然深圳HS编码商品周密的营业数据，申报操纵广东数据举办调治获得，的确的数据能够会与确凿情景有进出。

　　从总量来看，深圳的出口额正在通过二季度的高延长之后，三季度回落幅度较大。三季度，深圳的出口额为7300.1亿元群多币，同比增速为-2.24%，环比为-4.8%，较二季度差别降低了43.6pct、24.1pct。逐月看，7-9月，深圳出口额次第为2434.0、2308.1、2558.1亿元，同比增速次第为15.5%、19.8%、17.7%。

　　从出口组织来看，三季度，深圳的出口商品组织依旧相对安谧，机电产物永远吞没主导位置，劳动聚集型产物为第二大出口产物种别。个中，机电产物和劳动聚集型产物的的出口额差别为5143.6、812.4亿元群多币，份额差别安谧正在70%和10%驾御，7月占比到达本年此后的峰值72.7%、12.3%，8月和9月有所回落。

　　分产物看，三季度，出口延长厉重由其他劳动聚集型产物拉动，其余均呈负延长。个中农产物、上游原料、房地产闭联、机电产物及其他劳动聚集型产物出口同比增速次第为-33.4%、-0.8%、-2.9%、-6.0%、23.5%，季度环比变革差别为-68.4、-111.8、-176.7、-90.5、-129.3个百分点。

　　依照深圳种种商品向厉重国度出口份额的变更情景领悟，三季度出口厉重浮现以下三个特性：一是深圳对美国上游原质料、房地产闭联、机电产物和劳动聚集型产物出口依旧景气，幼额宽免影响未显。2024 年 9月，深圳对美国的上游原质料出口份额到达 19.0%，较 6 月延长 15.9 个百分点；个中房地产闭联产物出口份额为 59.6%，增幅高达 19.0 个百分点；其他劳动聚集型产物出口份额达 32.6%，延长 16.0 个百分点。机电产物幼幅上升，为14.3%，较6月延长0.3个百分点。二是深圳对东盟的房地产闭联和机电产物出口占比明显降低。9月，深圳对东盟上游原质料、房地产闭联产物、机电产物和其他劳动聚集型产物出口份额占比次第为26.1%、15.6%、18.5%、18.1%，较6月变革次第为2.8、-8.4、-2.2、-1.9个百分点。三是深圳厉重商品对欧洲28国出口份额均有分别水准下滑，房地产闭联产物出口韧性较强。个中，深圳对欧洲28国的上游原质料、房地产闭联产物、机电产物和其他劳动聚集型产物出口份额占比次第为15.4%、19.6%、15.8%、19.6%，较6月变革次第为-1.3、3.7、-1.5、-4.8个百分点。

　　自2024年11月11日起，台积电禁止向中国大陆及澳门供应7纳米及以下芯片，加剧中芯国际等代工企业压力，影响AI芯片供应。美国已禁售英伟达等AI芯片，台积电断供将进一步加剧自决可控挑衅。同时，美国拟节造中国获取韩国HBM芯片，恶化AI芯片市集供需冲突。短期内，深圳高科技企业如字节、腾讯等面对芯片缺少，本钱上升，营收增速下滑。永远来看，将打乱行业成长节律，减弱中国正在环球半导体及AI财产链的逐鹿位置。

　　三季度，深圳房地产市集正在计谋促使下短暂回暖，但后续延长动力显明亏欠。从成交数据来看，5月新政后，二手房成交量短暂攀升，随后9月敏捷回落，10月虽受9月新政刺激有所反弹，但11月又敏捷回落，计谋效应消退速率有所加快。住民收入预期不稳、杠杆率偏高、供需错配等要素限造市集景心胸接连。计谋需加大保证房需要，优化信贷计谋，稳市集预期。

　　据彼得森国际经济研商所（PIIE）预测，若特朗普对华商品加征60%闭税且中国反造，中国经济将下滑1.22个百分点，出口和进口将骤降2.13%和3.96%。美国GDP将缩减0.43%，出口与进口将差别剧降1.89%和1.96%。是以，特朗普此举势必对深圳依赖表需的行业如劳动聚集型、机电产物等酿成报复。电机修造企业因闭头零部件进口本钱的攀升，导致整机产物正在美国市集的价值逐鹿力锐减，订单流失危急接连加剧，极有能够导致市集份额的缩减以及结余程度的大幅下滑。

　　三季度，深圳内需接连疲软，线下商品零售、餐饮业增速均弱延长，汇集商品零售更是负延长，凸显内需亏欠的题目。目前，深圳消费界限存正在诸多组织性与深目题目目。一是消费组织相对简单，缺乏具备强劲启发力的消费热门。二是住民消费信念匮乏，9月我国消费者信念指数（CCI)为85.7，消费志愿指数为92.0，处于1991年此后汗青最低程度。古板消费延长乏力，新兴消费业态尚处于萌芽与教育期，难以契合住民多元化的消费诉求。住民收入延长步调迟笨、社会保证体例有待进一步健康以及消费境遇仍需深度优化等多方面要素互相交错，合伙限造了消费潜力的充离开释，以致经济延长缺乏巩固且有力的内生驱动力。